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      本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲,煉焦煤價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn),而國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格仍在高位盤整。近階段,多國(guó)對(duì)日本動(dòng)力煤年度合同談判已經(jīng)陸續(xù)展開,合同價(jià)格大幅上漲,基本都創(chuàng)出了歷史新高,其中,澳大利亞與日本動(dòng)力煤合同價(jià)格為129.85美元/噸,同比上漲32.8%,超過2008年125美元的歷史新高。

      本周秦皇島庫存大幅度上升主要受到了大秦線檢修結(jié)束的影響,由于大秦線恢復(fù)正常運(yùn)輸后,鐵路部門需要對(duì)沿線壓車和發(fā)煤礦站積壓的煤炭進(jìn)行搶運(yùn),煤炭進(jìn)港數(shù)量將大于出港數(shù)量,秦皇島庫存逐步恢復(fù)到正常水平。

      本月初,國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式跳水,煤炭和原油價(jià)格的高關(guān)聯(lián)度使得近期煤炭股也受到?jīng)_擊。我們認(rèn)為本次油價(jià)大幅下跌與2008年的那次下跌不可同日而語,其背后的深層次原因也大相徑庭。

      2008年7月,國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌,半年內(nèi)下跌了72%,這主要是因?yàn)槊绹?guó)次債危機(jī)造成全球范圍對(duì)危機(jī)的恐慌所引起的多米諾骨牌效應(yīng),當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的鋼鐵,水泥,電力等煤炭下游行業(yè)需求都出現(xiàn)大幅度萎縮;而本次油價(jià)下跌主要是前期漲幅較大,國(guó)際資本大鄂借助拉登死亡的消息大肆做空原油價(jià)格,屬于短期投機(jī)行為,由于目前國(guó)內(nèi)煤炭下游景氣度依然很高,因此這種背離不具有持續(xù)性。從目前來看,中東北非局勢(shì)仍然是影響國(guó)際油價(jià)走向的重要因素,目前利比亞戰(zhàn)勢(shì)仍在僵持,敘利亞局勢(shì)又起波瀾,國(guó)際局勢(shì)的動(dòng)蕩將繼續(xù)支撐國(guó)際原油價(jià)格,我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)經(jīng)過充分調(diào)整后仍將繼續(xù)震蕩上行。

      煤炭股經(jīng)過本次大幅下跌后,2011年動(dòng)態(tài)市盈率又重新回到20以內(nèi),估值優(yōu)勢(shì)再現(xiàn),油價(jià)的下跌給煤炭股帶來了很好的投資契機(jī)。

（來源：2011-05-11 愛建證券）